越卖越亏”是套在所有(yǒu)新(xīn)能(néng)源車(chē)企脖子上的一道枷锁。
目前國(guó)产(chǎn)新(xīn)能(néng)源汽車(chē)品牌，除去从传统車(chē)企转型而来的比亚迪、吉利、奇瑞以外，已经上市的“蔚小(xiǎo)理(lǐ)零”四大造車(chē)新(xīn)势力无疑是中(zhōng)流砥柱，目前后续有(yǒu)IPO计划的埃安(ān)、极氪、哪吒也在摩拳擦掌暗暗发力。对于早在2014年就已布局的國(guó)内新(xīn)能(néng)源車(chē)企来说，在2022年才如梦初醒开始转型的传统名(míng)牌車(chē)企已经错失了先发机会，不过他(tā)们仍然拥有(yǒu)“品牌”这一核心优势，这是造車(chē)新(xīn)势力望尘莫及的。
对于想要在新(xīn)能(néng)源时代从传统車(chē)企中(zhōng)“虎口夺食”的造車(chē)新(xīn)势力而言，如果没有(yǒu)较高的核心技(jì )术壁垒，就很(hěn)难打破合资大厂品牌的品牌壁垒。这些在汽車(chē)行业已经耕耘了数十上百年的大品牌，可(kě)以选择逐渐消费自己在燃油車(chē)行业的潜在購(gòu)买力，不用(yòng)从头再打造基本盘。甚至传统汽車(chē)品牌在新(xīn)能(néng)源汽車(chē)供应链和配套设施成熟后，拥有(yǒu)充裕现金流和品牌拥趸的他(tā)们可(kě)以迅速铺开，从而抢占市场“后来居上”。
那么摆在一众造車(chē)新(xīn)势力的当務(wù)之急就是如何打造自己的“技(jì )术壁垒”以巩固自己的先发优势并摆脱合资品牌的压力，但新(xīn)能(néng)源汽車(chē)行业的上下游产(chǎn)业链有(yǒu)不少环节都是高技(jì )术要素产(chǎn)业，这些环节的技(jì )术研发就像是一头头“吞金兽”不断地吞噬着现金流。而仅靠一轮轮融资得来的现金流却不够稳定，因此想要获得稳定且充裕的流动性，新(xīn)能(néng)源車(chē)企们就不得不选择IPO上市这一条路。
一、新(xīn)能(néng)源造車(chē)IPO三种典型：威马、埃安(ān)、哪吒
刨去已经上市且品牌影响力尚可(kě)的“蔚小(xiǎo)理(lǐ)零”四大造車(chē)新(xīn)势力，目前仍在准备阶段或者已经“中(zhōng)道崩殂”的新(xīn)能(néng)源造車(chē)IPO大概分(fēn)為(wèi)以下三种典型，对应的三个代表性品牌是：威马、埃安(ān)、哪吒。
1.威马汽車(chē)：从科(kē)创板再到海外上市又(yòu)转道港交所
先说已经“中(zhōng)道崩殂”的威马汽車(chē)，它作(zuò)為(wèi)代表是“死”于经营思维的偏差与内控的失衡。威马时至今日都拥有(yǒu)造車(chē)新(xīn)势力IPO前最大的融资规模，据创始人沈晖自述是“股权融资大概在180亿，债权融资大概在50亿，共计230亿元”，经历前后十二轮融资的威马是绝对的“资本宠儿”。
但是沈晖的“吉利系”出身让他(tā)带着威马走向传统車(chē)企的经营道路，坚持自建工(gōng)厂而不是选择代工(gōng)，这种重资产(chǎn)运营的思路极度考验现金流，并且在销售渠道费用(yòng)管理(lǐ)费用(yòng)高企的情况下被迫不断削减技(jì )术研发的投入，長(cháng)此以往威马汽車(chē)被一步步拖向深渊。多(duō)次自燃事件以及与百度合作(zuò)破裂等都映射出威马汽車(chē)在研发能(néng)力上的缺陷，而根据内部消息2022年威马自建工(gōng)厂的产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率仅為(wèi)12%，而在IPO上也进程缓慢。威马从科(kē)创板再到海外上市又(yòu)转道港交所，期间兜兜转转不断碰壁，而長(cháng)期处在准上市阶段也让它的估值一路走低，不断处在亏损困境的威马还能(néng)获得IPO机会吗？目前看来此次借壳赴港上市或许是最后的希望。
2.广汽埃安(ān)：已确定会在2023年底在科(kē)创板挂牌
第二类的准备IPO新(xīn)能(néng)源車(chē)企的代表是埃安(ān)，准确地说是广汽埃安(ān)。它属于广汽集团的子公(gōng)司，是广汽占领新(xīn)能(néng)源市场的杀手锏，这类企业的共性就是背靠传统車(chē)企，拥有(yǒu)天然的资源优势和产(chǎn)业技(jì )术优势以及管理(lǐ)优势，相似的有(yǒu)吉利旗下的极氪、东风旗下的岚图、上汽旗下的智己等企业。在这一众传统車(chē)企子品牌中(zhōng)，坐(zuò)拥年销量近50万辆的广汽埃安(ān)在经历股改后市值已破千亿，分(fēn)拆上市是打开资本运作(zuò)空间和估值天花(huā)板的唯一路径。并且对于母公(gōng)司广汽集团而言，分(fēn)拆上市可(kě)以减轻流动性压力，上市兑现市值后可(kě)以获得资本市场的巨额输血。对于正在探索降低成本以及持续研发電(diàn)池技(jì )术的埃安(ān)来说，上市后独立运营给盈利能(néng)力的提升提供了缓冲，也给母公(gōng)司减轻了压力。目前广汽埃安(ān)已经确定会在2023年底在科(kē)创板挂牌。
3.哪吒汽車(chē)：将目标定在了港股市场
最后一种IPO新(xīn)能(néng)源車(chē)企的代表品牌是哪吒，它代表了最普遍的造車(chē)新(xīn)势力，它们都是乘着新(xīn)能(néng)源汽車(chē)的风口而建立的初创企业。它们没有(yǒu)背景也没有(yǒu)资源，依靠稳健以及正确的运营思路与市场打法在这一场“大逃杀”中(zhōng)存活至今并站稳脚跟，然后再寻求上市获得稳定的资本供血渠道。
哪吒汽車(chē)作(zuò)為(wèi)造車(chē)新(xīn)势力的黑马，2022年录得全年销量超15万辆的好成绩，凭借性价比打法在下沉市场称王称霸。但是困扰哪吒汽車(chē)的依旧是难以将价格上探到20w+的區(qū)间，低价难做高毛利，哪怕单車(chē)定价40w+的理(lǐ)想汽車(chē)也仍在為(wèi)盈利而努力，它的毛利率高达19.1%。但是哪吒并没有(yǒu)走上威马的老路，尽量压低销售与管理(lǐ)成本并采用(yòng)代工(gōng)模式，从10万以下市场打进并逐步站稳脚跟。
哪吒汽車(chē)从一开始就没受资本青睐，融资只能(néng)依靠地方产(chǎn)业基金，直到2021年10月三六零的入股才让哪吒慢慢打开资本市场的大门。乘着其本身新(xīn)能(néng)源車(chē)企的题材以及三六零的“智能(néng)化”故事，哪吒汽車(chē)在自研車(chē)机系统和自动驾驶的前景充满想象力，到2022年7月的D轮融资哪吒汽車(chē)已经吸引来深创投、前海母基金、方舟互联等多(duō)个投资机构及主體(tǐ)投资，融资金额超过30亿元。现在一步一个脚印的哪吒汽車(chē)也到了亟待资本输血扩张的时间节点，在一战科(kē)创板、二战港交所失利的背景下，这次哪吒依然将目标定在了港股市场，希望在股改完成后哪吒汽車(chē)能(néng)够顺利上市。
二、高筑墙、广积粮、缓称王
上市如同一味催化剂，从融资和品牌多(duō)个维度加速企业发展，為(wèi)二線(xiàn)造車(chē)新(xīn)势力提供了一个冲击一線(xiàn)的机会。
在招股说明书中(zhōng)，零跑介绍了大量新(xīn)技(jì )术和新(xīn)规划，包含决定汽車(chē)智能(néng)化水平的全新(xīn)的電(diàn)子電(diàn)气架构；高性能(néng)和OTA升级的電(diàn)驱系统；伴随今年三季度C01的交付，零跑有(yǒu)望成為(wèi)全球首家在量产(chǎn)車(chē)型中(zhōng)采用(yòng)電(diàn)池底盘一體(tǐ)化（CTC）技(jì )术的造車(chē)新(xīn)势力。
以電(diàn)池底盘一體(tǐ)化為(wèi)例，这不但能(néng)高效能(néng)利用(yòng)底盘空间，多(duō)装(zhuāng)電(diàn)池、提高续航里程，更让座舱内空间更大，驾驶體(tǐ)验更好。这也是國(guó)内車(chē)企竞相涌入的技(jì )术赛道。
左手技(jì )术，右手订单，一旦成功，这会让企业具(jù)有(yǒu)强大的竞争力。比如配置特别丰富的C01一亮相，就收获了15万至20万元纯電(diàn)SUV市场“价格屠夫”的称号。
在吴保军看来，商(shāng)业进入的是利益最容易获取的领域，前几年購(gòu)买高端品牌的消费者不乏猎奇者，購(gòu)买低价電(diàn)动車(chē)的消费者则重视使用(yòng)经济性，这是新(xīn)能(néng)源普及开端最容易抓取的客户群。如今，更多(duō)普通消费者会将電(diàn)动車(chē)作(zuò)為(wèi)一个購(gòu)車(chē)选项。
“零跑的新(xīn)車(chē)研发将由C平台向两端扩张，整體(tǐ)的車(chē)价也会更加便宜。”吴保军称，后续零跑将扩充产(chǎn)品平台，覆盖更多(duō)价格區(qū)间的車(chē)型。
哪吒汽車(chē)离第一梯队的新(xīn)造車(chē)势力还有(yǒu)多(duō)遠(yuǎn)？这是张勇被身边人近期问到最多(duō)的问题。
“我觉得年销量在三五十万辆之前都不要说自己是头部，大家都是在為(wèi)活下来而努力。特斯拉今年有(yǒu)100多(duō)万辆吧，我们还不到10万辆，谈什么头部不头部的，醒醒吧，还是得有(yǒu)自我认知。”张勇说道。
哪吒汽車(chē)“农村包围城市”的生存之路正在逐渐清晰：推出的車(chē)型售价逐渐走高；目标市场正从三四線(xiàn)城市向一二線(xiàn)城市渗透；以公(gōng)務(wù)用(yòng)車(chē)、网约車(chē)等為(wèi)主的B端销量份额有(yǒu)所下降，C端个人購(gòu)买率上升。
对于今年四季度上市的電(diàn)动轿跑哪吒S，哪吒寄予厚望。如果一个家庭的購(gòu)車(chē)预算只有(yǒu)20万元，但又(yòu)想享受三四十万元价位汽車(chē)才有(yǒu)的智能(néng)化體(tǐ)验，我们就满足这部分(fēn)用(yòng)户。通过研发、精(jīng)益生产(chǎn)和运营，為(wèi)用(yòng)户提供品质(zhì)好价格低的产(chǎn)品。
威马在近期获得融资后，沈晖也表示，投资不仅极具(jù)市场象征意义，同时将对威马在无人驾驶的持续研发方面带来关键性支撑。
上市重要性有(yǒu)三：第一，能(néng)够维持现有(yǒu)发展节奏、稳住团队、持续供应产(chǎn)品；第二，帮助其加快销售渠道建设，為(wèi)产(chǎn)品推广做好准备；第三，增加科(kē)研投入，提高未来竞争力。
店(diàn)面要越铺越多(duō)，研发要持续投入，品牌要努力打响，对于二線(xiàn)造車(chē)新(xīn)势力来说，要做的事情还有(yǒu)太多(duō)，眼下最重要的是高筑墙、广积粮、缓称王。
三、2023年是一个分(fēn)水岭
从今年上半年的格局来看，传统車(chē)企悉数加码新(xīn)能(néng)源，市场正在分(fēn)化加剧。其中(zhōng)，比亚迪的表现依然出色，市场份额从去年年初的 26% 增長(cháng)到近 40%。这主要得益于比亚迪去年保持的订单以及陆续推出的冠军版車(chē)型。
相比之下，除理(lǐ)想汽車(chē)外，其他(tā)造車(chē)新(xīn)势力的表现相对疲软。
浦银國(guó)际认為(wèi)，从三至五年的时间维度看，中(zhōng)國(guó)头部新(xīn)能(néng)源車(chē)企、头部新(xīn)势力，都有(yǒu)足够的份额增長(cháng)空间。尽管目前新(xīn)能(néng)源車(chē)竞争激烈，但是遠(yuǎn)未到存量竞争阶段。
然而，「未来五年，新(xīn)能(néng)源汽車(chē)赛道马太效应越发明显，市场分(fēn)化仍在不断加剧，最后将聚拢在 3-5 家头部企业。」广汽埃安(ān)副总经理(lǐ)席忠民(mín)预测，2023 年被认為(wèi)是新(xīn)能(néng)源市场的一个重要分(fēn)水岭。
当前，各大車(chē)企為(wèi)了应对激烈竞争，纷纷高筑墙广积粮。可(kě)以预料到，随着各大品牌完成融资，它们的资金实力将进一步夯实。在资本的支持下，并為(wèi)了达到登陆资本市场的目标，未来的价格战将愈发激烈。
除了在國(guó)内市场的激烈拼杀，出海市场成為(wèi)了一个引人注目的焦点。据数据显示，2023 年上半年，我國(guó)汽車(chē)整車(chē)出口量达到 234.1 万辆，同比增長(cháng) 76.9%。这意味着中(zhōng)國(guó)成為(wèi)了世界上汽車(chē)出口量最大的國(guó)家，首次超过了日本（202 万辆）。在區(qū)域市场中(zhōng)，上汽等自主品牌在欧洲表现较强，比亚迪在东南亚崛起。
然而，科(kē)技(jì )行业中(zhōng)新(xīn)兴事物(wù)的发展往往不是線(xiàn)性的。无论是当年的電(diàn)脑还是智能(néng)手机，都经历了不断的起伏与冲击。现如今的新(xīn)能(néng)源汽車(chē)行业也不例外。这也正是新(xīn)势力与新(xīn)品牌密集上市融资的大背景。
不过，接下来他(tā)们面临的挑战则有(yǒu)不同。对于新(xīn)势力汽車(chē)企业来说，随着市场需求的增長(cháng)，他(tā)们需要不断提升自身的生产(chǎn)能(néng)力和供应链管理(lǐ)能(néng)力，以满足大规模的量产(chǎn)需求。同时，还要面临着研发投入与融资节奏不匹配的挑战；对于传统車(chē)企而言，他(tā)们需要进行组织调整和转型，以适应新(xīn)能(néng)源汽車(chē)市场的变革。
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